前三季度新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、平板显示等业务持续快速增长。其中,平板显示业务回暖,新能源汽车电控业务从二季度开始伴随整车厂的提货与安装持续迅猛增长,前三季度新能源汽车产品同比增长435%。
   
前三季度综合毛利率29.9%,同比-1.35pct,但环比有所回升(+0.74pct);销售费用同比+41.2%,管理费用同比+64.9%,主要是由于研发投入增加、新增子公司合并主体和股份支付费用,财务费用同比减少213.5%,主要是由于汇兑收益增加。
   
新政下高研发投入受益。前三季度研发费用1.83亿元,同比增长61.56%,占营收比重11.36%,仍维持在高位。研发费用加计扣除新政带来公司所得税费用大幅减少,前三季度所得税费仅475万元,同比下降57.70%。
   
盈利预测:三家子公司剩余股权在8月底并表,考虑并表我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.75、3.00、3.76亿元,对应EPS分别为0.56、0.96、1.20元,维持“增持”评级。
   
风险提示:新能源汽车电控市场竞争加剧、功率半导体缺货、汇率波动。