事件
   
公司一季度实现营业收入7.74亿元,同比+101.39%,归母净利润5809万元,同比+138.67%,扣非归母净利润5304万元,同比+255.45%。
   
简评
   
此前一季度预告增速区间90%-140%,实际为139%,顶格上限;收入增速101%,超预期!各项业务均取得不同程度的增长,贡献最大的是新能源汽车电控,2018Q1新能源汽车业务收入占比较小,今年开门红,同比增速预计数倍以上。业绩增速快于收入增速主要是由于去年收购三家子公司剩余股权并表影响。家电业务增长较快,导致一季度综合毛利率下降4.94pct至24.55%。
   
2019Q1销售费用率和管理费用率(剔除研发)为3.95%、1.92%,同比分别下降1.68pct、1.63pct。研发投入6746万元,同比增长36.58%,占营业收入比重降到10%以下(8.72%),主要是由于业务收入结构性爆发,全年预计仍将保持在10%以上。经营活动现金流量净额1.69亿元,同比大幅改善(+4629.12%),主要是由于本期客户回款较好以及票据贴现操作等所致。
   
今年北汽新能源战略重心从EC转移至EU和EX等中高端车型,而公司是EU和EX电控的最主要供货商,将直接受益于中高端车型的放量。前3月北汽新能源累计销量同比增长20.5%,其中EU和EX累计同比增速分别约4708%、95%。EX3在4月上市,有望进一步拉动EX系列车型销量,公司也是EX3的最主要供应商。
   
公司组建了一支高学历、高水平并具有国际化背景和视野的管理团队,并给予充分的股权激励和人文关怀(第三期员工购房借款计划与一季报同时公告)。“事业部+资源平台”的管理模式已经走向成熟,我们再次强调公司围绕电控技术进行下游应用的能力,这将带来极强的业务延展性和想象空间。看好公司长期发展!
   
盈利预测:
   
预计2019-2021年归母净利润分别为3.40亿、4.36亿、5.48亿元,上调至“买入”评级!风险提示:功率器件缺货、新能源汽车政策变化、贸易摩擦